從零到萬億：鏈上資產與全球視角下的加密行業新游戲
譯文來自@AlanaDLevin《CryptoTrendsReport2025 Edition》
行業增長的“三段式S曲線”：
創造、積累與應用的復合螺旋
這些頭部資產的穩固地位并非偶然。加密世界同樣存在“積累效應”的正反饋循環：持有某個資產的人越多、價值越高，它越容易形成Lindy效應——存續得越久、使用越廣，就越能自我鞏固。過去幾年間，我們幾乎沒有看到新的Tokens躍升進前五；這不是創新不足，而是頭部資產的“粘性”正在變得前所未有的強。
穩定幣的擴張速度已經進入“指數級時代”：
第一批1000億美元供應量，行業用了80多個月；
第二個1000億，用了40多個月；
而第三個1000億，預計將在12個月以內達成。
這不僅反映了需求的強勁，也說明穩定幣已不再只是“交易的輔助工具”，而正在成為實實在在的金融基礎設施。從支付、借貸協議、交易平臺，到跨境匯款和財富存儲，穩定幣正在滲透到越來越廣的產品場景之中？梢灶A見的是，穩定幣的“創造→積累→使用”這條鏈路，已經成為下一輪創業與產品創新的主戰場。
接下來更具潛力的方向，還包括基于穩定幣構建的信用體系、隱私支付、自動化資金調度乃至BNPL（先買后付）等新型金融模式——這些都是傳統金融難以快速覆蓋、但Blockchain技術天然適配的領域。
交易所的首要使命是讓用戶能夠方便地交易加密資產。隨著越來越多人開始積累資產，交易所承擔著提供訪問入口和分發渠道的角色。同時，也有更多的傳統平臺希望提供加密資產的交易服務。我們已經看到許多傳統券商開始支持買賣加密資產，而在其背后，則是一批負責路由、撮合和保障訂單安全的基礎設施公司。
與此同時，隨著資產規模的擴大和用戶數量增長，CEX（CEX）也在這一輪“積累效應”中獲益匪淺。隨著更多人涌入加密市場進行買賣、存儲與投資，加密行業的巨量交易主要仍發生在CEX上——一年能貢獻數萬億級別的成交量。盡管去中心化金融不斷演進，但CEX在用戶入口、合規服務、資產托管與流動性方面依舊占據主導地位。
如今，新用戶入門鏈上交易也比以往任何時候都更加容易——這意味著任何人、在任何地方、任何年齡的人都可以開始創建、積累和使用加密資產。
因此，總交易量飆升，DEX（DEX）持續增長。DEX在2025年上半年獲得的市場份額超過了2021年至2023年全年的總和。
在資產持續積累、穩定幣高速增長的背景下，鏈上創新的另一條主線也開始清晰浮現：“鏈上構建、全網使用”的基礎設施趨勢正在加速顯現。例如Morpho這樣的協議，正是這種模式的代表——核心邏輯全部在鏈上執行，但用戶與應用卻遍布生態的每個角落，真正實現了“鏈上原生、場景無處不在”的擴展路徑。
尋找未來趨勢
回到鏈上
近一年里，我們已經看到越來越多的機構開始嘗試部署TokenizedTreasuries（鏈上國債）。這是機構資產上鏈的第一波浪潮，但顯然不會是最后一波。隨著監管和技術逐漸成熟，鏈上資產將從國債延伸到更廣泛的類別，包括企業債、結構化票據甚至更復雜的金融工具。
在前沿領域中，預測市場也成為本次研究的重點案例之一。預測市場本質上并非新概念，但當其與鏈上機制結合時，便從一個單一產品升級為開放式平臺，讓流動性、價格發現、市場參與者自動聚集在一起。這種“由產品躍升為平臺”的能力，正是加密世界最獨特的創新模式。
鏈上趨勢、全球視角：
尋找加密行業下一程的真正增量
因此，如果你在尋找下一輪真正的趨勢，其實答案一直都在那里——回到鏈上去看。無論是增長動力、用戶需求，還是資產層面的創新突破，最關鍵的變化都在鏈上不斷醞釀并加速成形。當大規模的鏈上資產創造，與市場對這些資產持續上升的持有意愿疊加時，行業自然會迎來更廣泛的可訪問性：更多的新用戶、更低的參與門檻、更多元的入口渠道，以及愈發成熟的資產分發體系。
但若視角始終停留在那西方頭部交易所，就難免錯過這個行業真正的敘事主線。真實的交易量、真實的用戶增長、真實的需求爆發，其實正在“體系外”的更廣闊市場中發生——那些增長迅速、需求旺盛、結構性機會密集的地區，才是加密世界的未來增量所在。
加密行業從來不是某個地區的孤立現象，而是一場全球金融基礎設施的重構。因此，要理解加密的走向，也必須跳出有限視角，擁抱真正的全球化視野。只有把鏈上的變化與全球的需求連在一起，才能看到行業下一程的廣闊空間。