作者：PrathikDesai，來源：TokenDispatch

隨著我們度過2025年的三個季度時，我想現(xiàn)在是時候回顧一下資金是如何流入加密生態(tài)系統(tǒng)的。

雖然 2024年有大量資金涌入第1層和第2層的項目、開發(fā)者工具和人工智能產品，但今年的資金主要用于支持支付和企業(yè)級基礎設施。

去年追逐所有熱門創(chuàng)意的基金如今變得更加挑剔，專注于少數(shù)幾個特定領域。結果就是交易數(shù)量減少，資金卻更豐厚，風險投資市場似乎也更加清晰地看到了Crypto領域的價值所在。

盡管至9月份的九個月內，總體融資額同比下降，但數(shù)據告訴我們，對于在這一領域構建的項目來說，這可能并不是一個糟糕的信號。

好了，現(xiàn)在讓我們進入正題。

今年的資金流動顯示，融資階段也在升級。

種子輪和A輪的占比下降，而后期階段的融資占比增加。大約57%的資金投入到加密項目的早期階段（種子輪和A輪），而2024年前九個月這一比例為80%。

這表明投資者正在將風險從創(chuàng)意階段轉向執(zhí)行階段。

這一切傳遞了幾個關鍵信息。

首先，資本結構正傾向于更少但更深入的主導投資者。這在成熟行業(yè)中經常可見。隨著行業(yè)在其生命周期中積累實驗經驗，會出現(xiàn)更審慎和計算的投資。這為生態(tài)系統(tǒng)帶來了結構性，有助于后期項目，但卻幾乎沒有給新進入者留下小額資金的空間。

其次，價格發(fā)現(xiàn)從炒作周期轉向基于指標的波動。投資者現(xiàn)在在看到利潤時才會下注，而不是追逐炒作。

第三，速度放緩。獲得資助的新實驗越來越少，這意味著在新領域測試市場需求的創(chuàng)新也越來越少。新產品仍將出現(xiàn)，但更有可能來自老牌企業(yè)或自力更生的項目，例如Aster（BNB鏈）和Hyperliquid（非風險投資項目）。

這種新方法會獎勵一些有意義的指標，例如創(chuàng)收能力和企業(yè)級的敘事能力。它還能通過凸顯創(chuàng)意的脆弱性來揭示樂觀偏見。總體而言，風險投資市場規(guī)模縮小后將變得更加穩(wěn)定。

我們或許希望恢復2024年的某些方面，如投資在各階段更均勻分布，中間部分更厚實。但在此之前，我們必須接受更少的投資、更大資金的現(xiàn)狀。