數字發(fā)展全球研報：一文看懂Galaxy Digital加密資產管理
作者：張烽
在加密資產從邊緣走向主流的浪潮中，GalaxyDigital逐漸成長為連接傳統(tǒng)金融與數字資產世界的重要橋梁。這家由前高盛合伙人MichaelNovogratz創(chuàng)立的公司，憑借其獨特的“華爾街基因”和全棧式服務模式，在加密資管領域占據了獨特地位。本文將從多個角度深入解析GalaxyDigital的加密資產管理基本模式。
新興業(yè)務收入。隨著業(yè)務擴展，Galaxy正從AI基礎設施領域開發(fā)新的收入來源。公司與CoreWeave簽訂的15年合同，預計從2026年上半年開始分三階段實現年均10億美元以上的收入，利潤率達90%。這種高利潤率的長期合同將為Galaxy提供更加穩(wěn)定的現金流。六、傳統(tǒng)金融風控與加密創(chuàng)新相結合的風險管理
作為連接傳統(tǒng)金融與加密世界的橋梁，GalaxyDigital建立了一套融合傳統(tǒng)金融風控經驗與加密行業(yè)特點的風險管理框架。
市場風險管理。Galaxy通過多元化的交易策略管理市場風險。公司采用多元、多方向、多產品的交易方式，使其收入與Crypto價格走勢一定程度上脫鉤。即使在市場低迷時期，也能通過做市、借貸等業(yè)務獲取收入。
對于其管理的資產，Galaxy采用主動風險管理策略，包括設置風險限額、定期壓力測試以及動態(tài)調整倉位。這種主動管理風格與許多加密原生機構的“買入持有”策略形成鮮明對比。
流動性風險管理。Galaxy高度重視流動性風險，保持大量現金和穩(wěn)定幣儲備。截至2025年第一季度，公司持有11億美元的現金與穩(wěn)定幣，以及19億美元股本儲備。這為其在市場劇烈波動時提供了充足的緩沖空間。
交易對手風險控制。在交易對手選擇上，Galaxy執(zhí)行嚴格的標準。公司要求所有交易對手和客戶通過六項流程審查，嚴格遵守反*洗*錢規(guī)定。截至2021年，Galaxy已擁有150多個交易對手，且這一網絡仍在不斷擴大。七、構建機構級信任的合規(guī)基礎
合規(guī)性是GalaxyDigital區(qū)別于許多加密原生公司的核心優(yōu)勢，也是其吸引機構客戶的關鍵所在。
主動擁抱監(jiān)管。Galaxy采取主動擁抱監(jiān)管的策略，而非像許多加密企業(yè)那樣試圖規(guī)避監(jiān)管。公司在美國SEC完成從開曼群島到美國的重組，正式在納斯達克上市。這一過程雖然經歷了SEC的九輪反饋和超過2，500萬美元的合規(guī)投入，但為Galaxy帶來了機構級的可信度。
董事會層面的政策影響能力。Galaxy在董事會層面構建了強大的政策網絡，使其具備加密公司中極為罕見的“政策影響能力”。董事會成員包括曾任美國財政部副助理部長的TylerWilliams，以及德州有影響力的地產與能源說客DougDeason。這些人事安排為Galaxy與監(jiān)管機構溝通提供了重要橋梁。
合規(guī)解決方案創(chuàng)新。針對企業(yè)配置加密資產面臨的財務報告挑戰(zhàn)，Galaxy開發(fā)了完整的合規(guī)解決方案。公司幫助客戶解決FASB會計準則下的資產記賬問題，使加密資產能夠合法納入財報。這種“合規(guī)通電”服務成為Galaxy吸引企業(yè)客戶的重要法寶。八、向AI基礎設施的戰(zhàn)略轉型
面對加密行業(yè)的周期性特點，GalaxyDigital正在積極推進向AI基礎設施的戰(zhàn)略轉型，以實現業(yè)務結構的優(yōu)化和收入穩(wěn)定性的提升。
2025年，Galaxy宣布與AI超算服務商CoreWeave簽署15年主力租約，涵蓋其Helios數據中心當前獲批的800兆瓦總電力。這一合作預計將帶來約7.2億美元年化經常性收入流及90%的EBITDA利潤率。
Galaxy在德克薩斯州的Helios園區(qū)擁有3.5吉瓦的潛在容量，使其在供應受限的AI基礎設施市場中占據有利位置。這一轉型如果成功，將幫助Galaxy實現從周期性加密交易公司向穩(wěn)定基礎設施運營商的轉變。
GalaxyDigital的加密資產管理模式本質上是一種結構主義哲學的實踐——它不是在現有加密生態(tài)外獨立發(fā)展，而是通過嵌入傳統(tǒng)金融結構與加密世界之間的縫隙，成為兩者之間的必要連接點。
這種定位使Galaxy既能享受加密行業(yè)創(chuàng)新帶來的增長紅利，又能通過提供傳統(tǒng)金融機構熟悉的合規(guī)框架獲得穩(wěn)定收入。隨著加密資產進一步機構化，Galaxy這種兼具華爾街基因與加密思維的模式，很可能成為傳統(tǒng)資金進入數字資產世界的重要通道。
然而，Galaxy也面臨諸多挑戰(zhàn)：加密市場的強周期性、監(jiān)管環(huán)境的不確定性以及向AI基礎設施轉型的執(zhí)行風險等。能否平衡好傳統(tǒng)業(yè)務與創(chuàng)新業(yè)務、周期業(yè)務與穩(wěn)定業(yè)務之間的關系，將決定GalaxyDigital未來的發(fā)展空間。
最終，GalaxyDigital的成功不僅關乎一家公司，更是測試傳統(tǒng)金融與加密世界能否有效融合的重要試金石。它的實踐將為整個行業(yè)提供寶貴參考，無論結果如何，都已深刻影響了加密資管的演進路徑。