不斷變化的Crypto新秩序
作者：Ignas|DeFiResearch，編譯：Shaw金色財(cái)經(jīng)
我真的很喜歡雷·達(dá)里奧(RayDalio)的《變化中的世界秩序》模型，因?yàn)樗屇闾黾?xì)節(jié)，看清全局。
不要沉迷于CryptoX的日常瑣事，而要著眼于長(zhǎng)期變化趨勢(shì)。我們也應(yīng)該這樣看待Crypto。
這不僅關(guān)乎敘事的快速轉(zhuǎn)變，還關(guān)乎整個(gè)行業(yè)秩序是如何變化的。
Crypto市場(chǎng)已今非昔比，不再是2017年或2021年時(shí)的光景。
我認(rèn)為行業(yè)秩序已經(jīng)發(fā)生了以下變化。加密資產(chǎn)“大輪動(dòng)”
現(xiàn)貨交易所交易基金（ETF）的推出是一個(gè)巨大的轉(zhuǎn)變。
就在本月，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）批準(zhǔn)了商品類交易所交易產(chǎn)品（ETP）的通用上市標(biāo)準(zhǔn)。這意味著審批速度更快，更多資產(chǎn)將進(jìn)入市場(chǎng)。灰度（Grayscale）已通過(guò)這一新變化提交了申請(qǐng)。
BitcoinETF的推出是歷史上最成功的發(fā)行。EthereumETF起步緩慢，但即使在市場(chǎng)疲軟的情況下，如今也擁有數(shù)十億美元的資產(chǎn)。
通用上市標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)啟了這一輪換的下一階段。
Murad補(bǔ)充了另一個(gè)我認(rèn)為Ansem忽略的好觀點(diǎn)。現(xiàn)在仍然熱門的Tokens通常都是新奇、古怪且容易被誤解的，但持有者都是有著堅(jiān)定信仰的群體。我就是那種喜歡新奇玩意兒的人（比如我的iPhoneAir）。
正如Ethena創(chuàng)始人所寫(xiě)：
我擔(dān)心的是，我們已經(jīng)耗盡了Crypto原生資本，無(wú)法競(jìng)購(gòu)超過(guò)先前周期峰值的山寨幣。如果我們對(duì)比2021年第四季度和2024年第四季度山寨幣的名義總市值峰值，你會(huì)發(fā)現(xiàn)它們的最高值大致相同：略低于1.2萬(wàn)億美元。經(jīng)通脹調(diào)整后，兩個(gè)周期之間的數(shù)值幾乎完全相同。也許這就是全球散戶資本所能支撐的競(jìng)購(gòu)99%虛無(wú)縹緲資產(chǎn)的上限？
這就是DAT重要的原因。
散戶資本或許已經(jīng)見(jiàn)頂，但擁有真實(shí)業(yè)務(wù)、真實(shí)營(yíng)收和真實(shí)用戶的Tokens可以進(jìn)入規(guī)模更大的股票市場(chǎng)。與全球股市相比，整個(gè)Crypto市場(chǎng)簡(jiǎn)直微不足道。DAT為新資本的流入打開(kāi)了一扇大門。
不僅如此，由于很少有山寨幣具備推出DAT所需的專業(yè)知識(shí)，因此那些成功做到這一點(diǎn)的山寨幣再次將注意力從數(shù)百萬(wàn)Tokens轉(zhuǎn)移到少數(shù)幾個(gè)具有共識(shí)價(jià)值的資產(chǎn)上。
他提出的另一個(gè)觀點(diǎn)是，凈資產(chǎn)價(jià)值溢價(jià)套利并不重要......這是看漲的。
當(dāng)然，許多DAT會(huì)失敗，并對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生溢出效應(yīng)。但它們也帶來(lái)了首次公開(kāi)募股（IPO）。RWA革命意味著我們的金融生活可以鏈上化
鏈上RWA市場(chǎng)總額剛剛突破300億美元，僅一個(gè)月就增長(zhǎng)了近9%。圖表仍在上漲。
RWA最終使DeFi成為一個(gè)真正的資本市場(chǎng)。它們通過(guò)國(guó)債和信貸設(shè)定基準(zhǔn)利率。它們擴(kuò)大了全球影響覆蓋范圍，使任何人都可以持有美國(guó)國(guó)債，而無(wú)需通過(guò)美國(guó)銀行（這正在成為一個(gè)全球爭(zhēng)奪焦點(diǎn)）。
貝萊德推出了BUIDL，富蘭克林推出了BENJI。這些并非邊緣項(xiàng)目，而是將數(shù)萬(wàn)億美元資產(chǎn)引入Crypto領(lǐng)域的橋梁。
總的來(lái)說(shuō)，RWA是目前最重要的結(jié)構(gòu)性變革。它們使DeFi與實(shí)體經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，并為一個(gè)完全鏈上運(yùn)行的世界構(gòu)建了軌道。四年周期
對(duì)于Crypto原生市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，最重要的問(wèn)題是四年周期是否已經(jīng)結(jié)束。我聽(tīng)到周圍的人已經(jīng)在拋售，期待著它會(huì)再度上演。但我相信，隨著Crypto秩序的改變，四年周期仍將會(huì)重現(xiàn)。
這次不一樣。
我對(duì)此堅(jiān)信不疑，因?yàn)椋?/p>
ETF將Bitcoin和Ethereum變成了機(jī)構(gòu)可配置的資產(chǎn)。
穩(wěn)定幣已成為一種地緣政治工具，如今已進(jìn)入支付和資本市場(chǎng)。
DAT為沒(méi)有ETF的Tokens進(jìn)入股票資金流開(kāi)辟了一條道路，同時(shí)也為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了退出途徑，并助力新興企業(yè)獲得資金支持。
RWA將全球經(jīng)濟(jì)帶入鏈上并為DeFi創(chuàng)造基準(zhǔn)利率。
這不是2017年的賭場(chǎng)，也不是2021年的狂熱。
這是一個(gè)新的結(jié)構(gòu)和采用時(shí)代，Crypto正在與TradFi融合，同時(shí)仍然受到文化、投機(jī)和信仰的推動(dòng)。
未來(lái)的贏家并非盲目跟風(fēng)、全面買入各類資產(chǎn)的投資者。
許多Tokens或許仍會(huì)重蹈四年一輪的價(jià)格暴跌覆轍。你需要謹(jǐn)慎選擇。
真正的贏家將是那些適應(yīng)宏觀和制度變化，同時(shí)保持散戶文化引力的項(xiàng)目。
這就是新的秩序。