Bitcoin礦工信號：從區(qū)塊到股票市場
來源：On-ChainMind，編譯：Shaw金色財經(jīng)
說到Bitcoin，礦工幾乎就是我們最熟悉的內部人士。他們的儲備、收入和行為不僅反映了網(wǎng)絡的運行情況，還常常預示著市場的走向。
他們承受著持續(xù)的經(jīng)濟壓力。他們如何管理資金、現(xiàn)金流和基礎設施，比任何圖表都更能反映Bitcoin的潛在健康狀況。
在本文中，我們將分析礦工們目前發(fā)出的信號、影響行業(yè)的結構性變化，以及這些變化對Bitcoin和礦業(yè)股票的影響。忽視這些信號，你將錯過拼圖中重要的一塊。要點概覽
網(wǎng)絡需求降溫：Bitcoin的平均區(qū)塊大小下降，表明盡管價格創(chuàng)歷史新高，但網(wǎng)絡活動趨于平靜。
礦工經(jīng)濟強勁：即使在減半之后，每日收入仍處于多個周期的高位。
儲備結構性變化：礦工持續(xù)分發(fā)Tokens而非囤積，這標志著該行業(yè)的工業(yè)化。
股票與Bitcoin：礦業(yè)股與Bitcoin高度相關，但目前處于超買狀態(tài)，因此作為直接持有Bitcoin的替代品風險較大。平均區(qū)塊大小
最直接卻又最有啟發(fā)性的指標之一是平均區(qū)塊大小，以兆字節(jié)(MB)為單位。它衡量的是每個Bitcoin區(qū)塊中打包的交易數(shù)據(jù)量。
歷史上，Bitcoin的區(qū)塊大小限制在早期設定為1MB，這是中本聰為了防止垃圾信息并確保可擴展性而引入的上限。但后來，該上限在2017年通過隔離見證(SegWit)進行了擴展，在最佳條件下允許每個區(qū)塊的大小最高達到4MB。
如今，平均區(qū)塊大小徘徊在1.5MB左右，盡管Bitcoin價格創(chuàng)下新高，但近幾個月來這一數(shù)字略有下降。這并不意味著Bitcoin正在走弱——它只是反映了對區(qū)塊空間的需求暫時放緩。重要的是，礦工的盈利能力在很大程度上依賴于交易手續(xù)費，而區(qū)塊擁擠程度下降會降低他們的手續(xù)費收入。
2024年4月減半之后，許多人預計收入將出現(xiàn)緊縮。然而，數(shù)據(jù)顯示收入正在攀升，并超過了上一周期的大部分水平。
Mining的韌性很重要，因為：
這表明盡管發(fā)行量減少，但網(wǎng)絡仍然安全。
高收入支持基礎設施的再投資和規(guī)模擴大。
強大的礦工經(jīng)濟效益為算力（以及安全性）的持續(xù)增長提供了信心。
簡而言之，減半并沒有削弱礦工的力量，反而增強了Bitcoin的經(jīng)濟支柱。儲備：從長期持有者到企業(yè)
2019年，礦工們總共持有超過250萬枚BTC。如今，這一數(shù)字已降至180萬枚，且沒有逆轉的跡象。
這次長期的縮減講述了一個轉型的故事：
早期：礦工通常表現(xiàn)得像投資者，囤積Crypto作為投機資產(chǎn)。
如今：Mining已實現(xiàn)工業(yè)化。運營商持續(xù)出售Crypto，以維持運營、進行再投資并管理現(xiàn)金流。
從歷史上看，綠色區(qū)域一直是增持的最佳位置。雖然它們不具備預測性，但通常可以降低下行風險。
目前，該指標呈深綠色。這很重要，因為：
這表明礦工的財務狀況良好，不太可能拋售所持資產(chǎn)。
從歷史上看，這樣的時期往往預示著強勁反彈，因為供應壓力很小。
自2023年5月以來，每次低風險讀數(shù)之后都會出現(xiàn)強勁的上漲行情。
這一指標是觀察Bitcoin內部健康狀況最清晰的窗口之一。而如今，它表明：市場形勢平穩(wěn)。礦業(yè)股：風險較高的替代品
公開上市的礦業(yè)股——例如Marathon、Riot和Hive——為投資者提供了間接投資Bitcoin的途徑。但它們的實際表現(xiàn)如何呢？
礦工股相關性指標追蹤這些股票與Bitcoin價格的相關聯(lián)程度。目前，相關性非常高——這意味著礦工股的走勢幾乎與Bitcoin同步。
RSI表明，即使Bitcoin上漲，由于估值過高，也可能出現(xiàn)回調。
目前，礦工股（平均而言）的RSI值達到了我自2024年初開始追蹤以來的最高水平。這是一把雙刃劍：
一方面，它證實了極度看漲的勢頭。
另一方面，它警告稱該行業(yè)已經(jīng)過度擴張，容易受到短期回調的影響。
即使Bitcoin進一步上漲，礦業(yè)股也可能表現(xiàn)不佳，僅僅是因為它們已經(jīng)漲得太遠太快了。對我來說，這意味著應當保持謹慎。總結
回顧數(shù)據(jù)，我們可以看到，呈現(xiàn)的景象驚人地一致。網(wǎng)絡活動略有降溫，但礦工收入依然強勁。與此同時，礦工管理儲備的方式表明該行業(yè)已經(jīng)趨于成熟——他們不再囤積Bitcoin以期未來獲利，而是像正規(guī)企業(yè)一樣運營，穩(wěn)步出售以支持業(yè)務增長并覆蓋成本。這種轉變是健康的；它消除了突然供應沖擊的風險，并促使Bitcoin的價格發(fā)現(xiàn)更多地依賴于有機需求。
在我看來，最令人鼓舞的信號是投降風險較低。礦工們穩(wěn)定且盈利，并且沒有面臨大幅拋售的壓力，這為Bitcoin本身提供了積極的背景。但說到礦業(yè)股，我持謹慎態(tài)度。它們通常與Bitcoin價格同步波動，而目前它們已經(jīng)過熱，這使得它們成為直接持有Bitcoin本身的一個風險較高的替代品。
對我來說，教訓很簡單：Bitcoin才是基準。礦工股或許能帶來戰(zhàn)術性收益，但其波動性和長期表現(xiàn)不佳意味著，它們在我的投資組合中永遠只能算作一個配角。