交易員加大對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的押注 認(rèn)為11月降息幅度難以預(yù)測(cè)
作者：EdwardBolingbroke、AnyaAndrianova，Bloomberg；編譯：白水，金色財(cái)經(jīng)
關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)11月預(yù)期降息幅度的爭(zhēng)論正在加劇，隨著官員們開(kāi)始權(quán)衡下一步行動(dòng)，交易員加大了對(duì)與央行走勢(shì)密切相關(guān)的期貨的押注。
周二，美國(guó)消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，投資者更傾向于在11月7日的決定中連續(xù)第二次降息半個(gè)百分點(diǎn)。結(jié)果是，這基本上變成了掉期市場(chǎng)上的拋硬幣游戲，在另一次超額降息和更標(biāo)準(zhǔn)的四分之一個(gè)百分點(diǎn)降息之間進(jìn)行選擇。
掉期交易員目前預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年余下的兩次降息決定（第二次將于12月18日宣布）將總共降息約四分之三個(gè)百分點(diǎn)，這意味著其中一次會(huì)議將降息半個(gè)基點(diǎn)。
“我們?cè)絹?lái)越傾向于降息50個(gè)基點(diǎn)，”波士頓宏利投資管理公司高級(jí)投資組合經(jīng)理NathanThooft表示。“盡管我們官方?jīng)]有改變立場(chǎng)，今年的降息幅度是兩個(gè)四分之一個(gè)百分點(diǎn)——一次在11月，一次在12月！
倉(cāng)位數(shù)據(jù)顯示，自上周美聯(lián)儲(chǔ)做出決定以來(lái)，利率市場(chǎng)已開(kāi)始為11月7日做準(zhǔn)備。兩年期國(guó)債期貨的未平倉(cāng)合約大幅增加。交易員持有的2024年12月期限國(guó)債的倉(cāng)位數(shù)量已攀升至約440萬(wàn)份約，創(chuàng)下迄今為止的最高水平。與擔(dān)保隔夜融資利率(SRR)掛鉤的12月期貨的押注也顯著增加。
然而，由于各決策者對(duì)11月會(huì)議發(fā)出的信號(hào)不一，交易員目前并沒(méi)有在一個(gè)方向上進(jìn)行大量押注。這與9月18日美聯(lián)儲(chǔ)降息半個(gè)百分點(diǎn)之前的情況不同，當(dāng)時(shí)期貨押注傾向于降息幅度如此之大。
美國(guó)兩年期國(guó)債期貨未平倉(cāng)合約變化
交易員在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前平倉(cāng)，然后在會(huì)議結(jié)束后增加風(fēng)險(xiǎn)。
資產(chǎn)管理公司、對(duì)沖基金做多SOFR期貨
商品期貨交易委員會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至9月17日（美聯(lián)儲(chǔ)降息前一天）當(dāng)周，資產(chǎn)管理公司的凈多頭倉(cāng)位每增加一個(gè)基點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)就增加約200萬(wàn)美元，而對(duì)沖基金每增加一個(gè)基點(diǎn)就平掉約260萬(wàn)美元的SOFR期貨多頭倉(cāng)位。
在國(guó)債期貨方面，報(bào)告周內(nèi)，資產(chǎn)管理公司的凈多頭倉(cāng)位增加了約135,000份10年期國(guó)債期貨等價(jià)倉(cāng)位，而對(duì)沖基金的凈空頭倉(cāng)位增加了近300,000份10年期國(guó)債期貨等價(jià)倉(cāng)位。
SOFR期權(quán)熱圖
在截至2025年6月期限的SOFR期權(quán)中，95.50執(zhí)行價(jià)仍處于最高水平，大量12月24日看漲期權(quán)和看跌期權(quán)占據(jù)該水平。最近有一些12月24日95.50看跌期權(quán)的直接買入增加了對(duì)該執(zhí)行價(jià)的未平倉(cāng)頭寸。過(guò)去一周，下跌活動(dòng)也有所增加，包括SFRZ495.625/95.50看跌價(jià)差以1的價(jià)格買入SFRZ495.5625/95.4375看跌價(jià)差。
12月24日、3月25日和6月25日期限內(nèi)未平倉(cāng)SOFR期權(quán)頭寸前20名。